EE.UU.: Cámara de Representantes aprueba reforma financiera

La Cámara de Representantes de Estados Unidos aprobó en la noche del miércoles por 237 votos a favor y 192 en contra la mayor reforma financiera desde la Gran Depresión.

A dos años del comienzo de la crisis financiera, la reforma impone reglas más estrictas para los bancos, otorga más poder para la supervisión estatal y garantiza una mejor protección del consumidor.

La reforma está compuesta por una amplia serie de medidas. Un punto central es la creación de una oficina de protección al consumidor dentro de la Fed (banco central) encargada de destapar y evitar prácticas ilegítimas en los créditos privados y tarjetas de crédito.

Un consejo regulador encabezado por el secretario de Finanzas analizará los riesgos para el sistema financiero.

Se limitará el comercio interbancario -muy rentable pero de alto riesgo- y el gobierno obtendrá además mayor autoridad para absorber y liquidar las entidades financieras. También se aumentan las atribuciones de las autoridades regulatorias para dividir grandes entidades en unidades más pequeñas cuando amenacen el sistema financiero.

Los bancos que cuenten con ahorros garantizados por el Estado podrán invertir solo de forma limitada en fondos de riesgo (hedge funds) o de capital privado (private equity).

La Corporación Federal de Seguro de Depósitos (FDIC) garantizará en el futuro los depósitos hasta los 250.000 dólares.

Además, se controlará más el comercio con instrumentos financieros complejos. Para el comercio con los derivados altamente riesgosos, por ejemplo en el área de materias primas, los bancos tendrán que crear con capital propio una unidad independiente, de modo que quede separada de la parte de la entidad que disfrute de protección estatal en caso de pérdidas.

Man Group compra GLG Partners Lp

Man Group Plc ha comprado a su rival GLG Partners por 1.600 millones de dólares para crear un nuevo gigante en la industria tras la reestructuración que ha supuesto la crisis financiera.

Man Group, que ya era antes de la operación el mayor gestor de fondos de cobertura del mundo, ha asegurado en un comunicado que la adquisición de GLG le aportará al grupo unos activos bajo gestión de cerca de 63.000 millones, un nivel que todavía se sitúa por debajo del que tenía el fondo antes de que estallara la crisis.

"Parece ser un precio bastante justo", aseguró a Reuters una analista de Singer Capital Markets. "Cuando compras un negocio a alguien lo que cuenta es lo que puedes hacer con él después", explicó.

Así, los accionistas de GLG obtendrán 4,5 dólares una vez que se cierre la compra, lo que supone una prima del 55% respecto al cierre de GLG del pasado viernes. La operación se espera esté completamente cerrada a finales del mes de septiembre.

El acuerdo se estructurará en una oferta en efectivo a los accionistas de GLG y una oferta en acciones a los directivos de la firma, principalmente en el caso de los co-CEO Emmanuel Roman y Noam Gottesman, así como al gestor estrella Pierre Lagrange.

Ministros de finanzas de la UE no llegan a acuerdo sobre regulación de fondos de cobertura

Los ministros de Finanzas de la Unión Europea no consiguieron el martes alcanzar un acuerdo sobre una nueva normativa para los fondos de cobertura y las firmas de capital riesgo, dijeron funcionarios de la UE.

Los miembros del bloque han estado discutiendo sobre los así llamados fondos de inversión alternativa desde el año pasado, pero hay grandes divergencias entre los países.

Reino Unido, cuya capital, Londres, es el mayor centro financiero de la UE, se opone a una regulación estricta que teme que haga que los inversionistas se marchen a otros lugares. Francia y Alemania, por contra, están a favor de unas normas más firmes sobre estos fondos, al considerar que conllevan un riesgo y provocan volatilidad en los mercados.

España, que ocupa la presidencia de turno del Consejo Europeo, planea seguir negociando con varios países en las próximas semanas, dijo un funcionario de la UE. España pretende lograr un acuerdo antes de que acabe su presidencia, a finales de junio.

"Necesitamos trabajar aún más en esto en las próximas semanas", dijo la ministra de Economía y Hacienda de España, Elena Salgado en una conferencia de prensa después de la reunión mensual de los ministros de finanzas del bloque.

Uno de los puntos calientes es cómo trataría la nueva legislación a los fondos que tienen su sede fuera del bloque. Reino Unido quiere asegurarse de que esos fondos tienen acceso a inversionistas de la UE, mientras que Francia quiere limitar la obtención de recursos de esos fondos.

La aprobación de la nueva legislación requiere una mayoría cualificada. Los diplomáticos de la UE dicen que hay suficiente apoyo entre los 27 miembros de la Unión para aprobar las regulaciones en su forma actual, pese a las objeciones del Reino Unido. Sin embargo, el gobierno español insiste en que desea obtener "un consenso" antes de seguir adelante. Las medidas también necesitan la aprobación del parlamento europeo, que actualmente discute enmiendas a la legislación propuesta.

Un funcionario del Tesoro británico describió la demora en las negociaciones legislativas como "un buen resultado para el Reino Unido" "Debemos mantener nuestra posición. Otros son dados a mostrarnos como antireformistas. Eso es equivocado. Lo que queremos es obtener un acuerdo que fortalezca al sistema sin sacrificar la competitividad", dijo el funcionario.

Una propuesta que se encuentra bajo discusión es un sistema de "pasaportes" que le permitiría a los fondos extranjeros cooperar con un regulador de un estado de la Unión, permitiéndoles atraer inversiones a lo largo del bloque. Francia se opone vehementemente a esta idea, según un diplomático de la Unión Europea.

El ministro de Economía del Reino Unido, Alistair Darling, dijo el martes que es necesario endurecer la regulación de los hedge funds pero no a cualquier precio y no de una forma que ponga el distrito financiero de Londres en desventaja competitiva.

Tres franceses protagonizan una tragedia griega

Tres franceses figuran entre los grandes protagonistas de la crisis griega, pero a menudo van en direcciones distintas.

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet; el presidente francés, Nicolas Sarkozy; y el jefe del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Khan, están involucrados en el intento por impedir una cesación de pagos que tuviera repercusiones negativas en la economía mundial.

Pero cada uno interviene de un modo que refuerce la institución que lidera.

Esto ha revelado diferencias que podrían afectar no sólo las políticas del rescate griego, sino también otros temas cómo cuáles son las mejores formas de impulsar el crecimiento y valorar las monedas.

"En última instancia, los tres tienen interés en que Grecia salga de esto de la mejor forma posible", afirma Michel Camdessus, ex director gerente del FMI y gobernador honorario del banco central de Francia. "Pero también tienen roles diferentes que jugar".

Sarkozy y Trichet coinciden en que la Unión Europea debería entablar negociaciones con Atenas y que el FMI debería conservar un papel más secundario, el de brindar asistencia técnica.

Ambos, sin embargo, tienen preocupaciones un tanto diferentes.

La prioridad de Trichet es la credibilidad del euro y el bloque de 16 países que comparten la moneda. Durante una conferencia de prensa realizada el hace una semana, el presidente del BCE cerró la puerta a cualquier participación del FMI en un eventual rescate griego, al afirmar que no sería "apropiado".

Sarkozy, al igual que otros líderes europeos, comparte esa opinión. Pero el mandatario de 55 años tiene un motivo adicional para mantener alejado al FMI. Strauss-Khan, de 60 años, podría ser un rival en las elecciones presidenciales de Francia en 2012.

Cuando Sarkozy apoyó a Strauss-Khan para ser elegido al frente del FMI en 2007, se consideró ampliamente como una forma de exiliar un rival político.

En ese entonces, el FMI era una institución sin una misión clara. La economía global estaba en auge y pocos países necesitaban sus préstamos. Una de las primeras tareas de Strauss-Khan fue implementar los primeros despidos a gran escala de la entidad.

Pero dos años en Washington elevaron el perfil internacional de Strauss-Khan, y su percepción entre los electores franceses, donde ya tenía credibilidad por preparar la entrada del país a la moneda única europea en 1999.

Strauss-Khan indicó hace poco que podría regresar a Francia para presentarse como candidato a la presidencia antes del fin de su mandato en el FMI, que se extiende hasta 2012.

El titular del Fondo "forjó una reputación que no hubiera tenido en épocas normales" debido al rol prominente del FMI en combatir la crisis global, afirma Jean Pisani-Ferry, director de Bruegel, un centro de estudios económico en Bruselas. "También es visto como el que habla y trabaja con los poderosos jefes de Estado".

Un portavoz de Sarkozy, al igual que uno de sus asesores, no respondió llamados en busca de comentarios.

Una vocera de Strauss-Khan señaló que las ambiciones políticas del jefe del FMI son "meras especulaciones, quizás naturales cuando se trata de alguien de la estatura del director gerente".

Strauss-Khan se ha enfrentado al gobierno de Sarkozy. En medio de la crisis global, exhortó a Francia y a otros países europeos a expandir los paquetes de estímulo fiscal, mientras Sarkozy se concentró más en la necesidad de implementar una reforma regulatoria y controlar a los fondos de cobertura.

Fondos de coberura acordaron a principios de Febrero atacar al euro

Algunos de los mayores fondos de inversión «hedge funds», han decidido apostar contra el euro mientras crecen las dudas sobre la solvencia de Grecia, según informa el diario «Wall Street Journal» en su edición de este viernes.

Los responsables de las principales entidades de ese tipo, como SAC Capital Advisors o Soros Fund Management, de George Soros, se reunieron, según ese periódico, a principios de febrero en Nueva York para abordar una postura común en contra del euro y se mostraron confiados en que la divisa europea podría caer hasta conseguir la paridad con el dólar.

El diario detalla que en la reunión, celebrada en forma de una cena privada, los titanes de los «hedge funds» debatieron sobre inversiones relacionadas con la actual crisis europea y subrayaron cómo el euro ha perdido el 10% desde noviembre por las preocupaciones surgidas ante la situación económica de Grecia.

Algunos de los responsables de esos fondos, como el directivo de SAC Capital Aaron Cowen, aseguraron que, sea cual sea el desenlace de la crisis griega, ésta llevará con seguridad al euro a perder terreno ante el dólar, por lo que la tendencia a seguir sería una fuerte apuesta en contra de la moneda comunitaria.

"Esta es una oportunidad para ganar mucho dinero", aseguró al «Wall Street Journal» Hans Hufschmid, un antiguo ejecutivo de Salomon Brothers y actual directivo del «hedge fund» GlobeOp Financial Services.

Presión a la UE

El diario neoyorquino, que recuerda cómo el euro se cambiaba a 1,51 dólares en diciembre y ahora se encuentra alrededor de 1,35 dólares, explica así que la apuesta común a favor de la depreciación del euro llevaría a los fondos de inversión de alto riesgo a conseguir grandes ganancias.

"Un euro llegando a cambiarse a un dólar podría representar una gran rentabilidad", destaca el rotativo, que recuerda que es "imposible" averiguar cuál será el resultado de esta operación común, pero que asegura que "han añadido presión a la tendencia vendedora sobre el euro y así presión también a la Unión Europea para que solvente la crisis en Grecia".

El «Wall Street Journal» recuerda cómo George Soros llevó a cabo una operación similar en 1992 en contra de la libra esterlina que supuso un beneficio de mil millones de dólares para los inversores cuando se hundió la moneda británica. Los fondos de inversión de alto riesgo celebran reuniones similares con asiduidad para acordar posturas de las que se puedan beneficiar mutuamente y, según detalla el diario, en 2008 se llevó a cabo una en la que se apostó por ir en contra de los valores de Lehman Brothers, algo que aceleró su desplome poco después.

Algunos fondos de cobertura unen fuerzas para atacar al euro; anticipan paridad con el dólar

Las grandes apuestas están surgiendo en exclusivos encuentros como una denominada "cena de ideas" realizada recientemente en la que participaron algunos de los mayores fondos de cobertura, como SAC Capital Advisors LP y Soros Fund Management LLC. Durante la reunión organizado por un banco de inversión boutique en una mansión en Manhattan, un reducido grupo de gestores sostuvieron que el euro caerá probablemente a su paridad con el dólar, es decir que un euro equivaldrá a US$1.

El euro, que llegó a US$1,51 en diciembre, ahora bordea US$1,3550. Muchos operadores apalancan sus apuestas, pidiendo prestado a menudo 20 veces la cantidad de su apuesta, lo que acentúa las ganancias y las pérdidas. La caída del euro a US$1 podría representar una oportunidad irrepetible. Si los inversionistas colocan US$5 millones para hacer una operación de US$100 millones, un movimiento de 5% en la dirección elegida duplica la inversión inicial. "Ésta es una oportunidad…para ganar mucho dinero", dice Hans Hufschmid, director de GlobeOp Financial Services SA.

Durante estas exclusivas reuniones, los fondos de cobertura pueden analizar operaciones similares de las que pueden beneficiarse mutuamente, usando métodos parecidos a los fueron duramente criticados durante la crisis financiera de 2008.

En aquel entonces, algunos de los mayores gestores de fondos de cobertura, como David Einhorn de Greenlight Capital Inc., que también asistió a la cena en Nueva York, determinaron que el futuro de Lehman Brothers Holdings y otras firmas financieras era incierto y realizaron grandes apuestas contra sus valores.

En las últimas semanas, algunos operadores han comparado a Grecia con Bear Stearns Cos., el banco de inversión estadounidense que terminó en manos de J.P. Morgan Chase, y a Portugal con Lehman, que tambaleó durante meses antes de colapsar.

No hay nada impropio en que los fondos de cobertura realicen operaciones parecidas, a menos que sea calificado de colusión por los reguladores, algo que no ha ocurrido.

Aaron Cowen, gestor de SAC, quien le propuso al grupo atacar el euro, considera que todos los escenarios para resolver la crisis de la deuda griega son negativos, según fuentes cercanas. La posición de SAC respecto al euro no está clara y Cowen declinó comentar al respecto.

George Soros, que encabeza un fondo de US$27.000 millones, advirtió públicamente el pasado fin de semana que si la Unión Europea no pone sus finanzas en orden, "el euro se podría desintegrar". Soros declinó hacer comentarios para este artículo a través de un portavoz de Soros Fund Management.

Pocos operadores anticipan un colapso del euro parecido al de la libra esterlina en 1992, tras una gran apuesta a la baja de Soros.

En esa famosa operación, las ventas masivas lideradas por Soros hicieron caer tanto el valor de la libra que Gran Bretaña se vió obligada a retirarla del Mecanismo de Tipos de Cambio (MTC) europeo, que mantenía los tipos de cambio dentro de bandas de negociación bastante estrechas . La operación le habría reportado a Soros una ganancia de US$1.000 millones, según los operadores.

Los operadores estiman que las apuestas a favor y en contra del euro representan una gran parte de los US$3 billones (millones de millones) negociados diariamente en el mercado mundial de divisas, una gran diferencia frente a 1992, cuando el volumen global ascendía a apenas US$820.000 millones.

Al igual que en la crisis financiera de 2008, los seguros contra cesaciones de pagos (CDS) juegan un papel estelar. Algunos de los mayores fondos de cobertura —incluyendo Paulson & Co. Inc. que administra US$32.000 millones— han comprado estos derivados, que protegen contra una cesación de pagos de la deuda soberana griega. Los operadores consideran que un alza en los precios de los CDS son una señal de alerta de un posible cese de pagos.

Desde enero, los precios de estos contratos casi se han duplicado, lo que refleja los temores de los inversionistas sobre la crisis fiscal de Grecia. Paulson ha acumulado importantes posiciones en Europa, afirman fuentes cercanas, incluyendo derivados que se harán efectivos si Grecia entre en cesación de pagos en los próximos cinco años. Sin embargo, otra fuente próxima indicó que Paulson se ha vuelto recientemente más optimista sobre el euro. En una declaración, Paulson declinó comentar "sobre posiciones individuales" e indicó que "no manipula ni pretende desestabilizar valores en ningún mercado".

Un gestor derriba dominós: de la crisis 'subprime' a Europa

Uno de los inversionistas que más se ha beneficiado de la crisis que castiga a Europa es un desconocido gestor de un fondo de cobertura de Fort Worth, Texas. Pero en lugar de celebrar, Mark Hart III ha mantenido un perfil bajo en momentos en los políticos despotrican contra quienes apuestan contra la deuda soberana.

Hart es uno de varios inversionistas que durante años ha apostado por que se produzca una crisis fiscal en Europa. Sin embargo, a diferencia de muchos otros gestores, dirige un fondo dedicado a esta operación. Hace poco, el fondo devolvió alrededor de US$300 millones a sus inversionistas, según personas al tanto. Esa decisión fue divulgada previamente por Bloomberg News.

Pocos se han concentrado durante tanto tiempo sobre temas de deuda europea como Hart, quien administra Corriente Advisors LLC. Hart no respondió a solicitudes de entrevista.

A fines de 2007, Hart iba camino a cosechar ganancias cercanas a los US$300 millones gracias a su apuesta contra los créditos hipotecarios de alto riesgo, o subprime, en Estados Unidos, según una fuente al tanto.

A la hora de buscar el próximo dominó a punto de caer, Hart volcó su atención hacia Europa, dijo una fuente cercana. La mayoría de los países europeos pagaban bajas tasas de interés. En ese momento, los seguros contra cesaciones de pagos, conocidos como CDS por sus siglas en inglés, costaban lo mismo para proteger la deuda de Grecia que la de Alemania. Eso sugería que los inversionistas consideraban que era igualmente improbable que cualquiera de los dos países cayera en una cesación de pagos.

Eso no parecía tener sentido para Hart y su equipo. Alemania y Francia parecían tener menos deuda y mejores perspectivas económicas que Grecia, Portugal y España, por ejemplo. Una vez que la economía global perdiera fuerza, los inversionistas solicitarían tasas más altas para comprar la deuda de Grecia, España y otros países considerados más débiles. Esa, al menos, fue la conclusión de Hart, según el testimonio de inversionistas y asociados.

Corriente comenzó a comprar CDS de una gama de naciones europeas. Debido a la escasa preocupación que en ese momento imperaba respecto a la salud de Grecia y otros países, asegurar US$100 millones de deuda griega costaba menos de US$1 millón al año.

Hart también unió fuerzas con Louis-Vincent Gave, de 37 años, un ex teniente de la armada francesa y presidente ejecutivo de la firma de inversión e investigación global de Hong Kong GaveKal Capital. Un vocero de GaveKal prefirió no hacer comentarios.

Ambos formaron el fondo European Divergence Fund L.P. que se especializó en apostar contra la deuda europea. El mensaje del fondo durante una presentación ante inversionistas cuando se intensificó la crisis financiera en 2008 fue claro: la deuda europea es la próxima víctima, señala fuentes cercanas.

Entre quienes invirtieron en el nuevo fondo había particulares y fondos gubernamentales europeos y asiáticos, algunos de los cuales tenían sus propias dudas sobre la salud de varios países europeos, según personas al tanto.

Hart exhortó a sus amigos que operaban fondos de cobertura a que compraran seguros contra la deuda emitida por Grecia y otros países. Hart, sin embargo, mantuvo un perfil discreto, temeroso de un alza en los precios de los CDS si otros copiaban su estrategia. También quería evitar ser el blanco de los ataques de los políticos, dice una persona que trabaja con él.

"Sabíamos desde el primer minuto que nos enfrentábamos a los gobiernos", indicó la fuente. El Divergence Fund subió 92% en 2008, según personas al tanto, pero perdió 19% el año pasado tras el repunte de los mercados globales.

El European Divergence Fund ha subido casi 20% este año, según las fuentes, lo que lo ubica entre los fondos de mejor desempeño en 2010. Hart y Gave se han desprendido de algunas de sus posiciones y han devuelto cerca de US$300 millones a los inversionistas, según fuentes fidedignas.

Hart fundó Corriente en 2001 tras un paso por el fondo de cobertura de Dallas Tarpon Advisors, y es miembro de la junta directiva de la Fundación Michael J. Fox. Bautizó a su fondo Corriente debido a una raza de ganado.

A pesar de haber devuelto parte de las ganancias, Hart aún tiene CDS contra la deuda de varios países europeos repartidos en varios fondos, según una persona cercana. Hace meses, Hart y Gave decidieron no hablar en público sobre sus apuestas contra la deuda europea, dicen fuentes cercanas. En una reciente carta a sus inversionistas, Hart les pidió no divulgar detalles de los fondos y sus operaciones.

Hart y Gave han dicho a los inversionistas que anticipan más malas noticias para Europa.