Wall Street concluye mixto

Las acciones estadounidenses avanzaron este martes en la Bolsa de Nueva York, lideradas por sectores defensivos, en una señal de que los fondos que ingresaron al mercado recientemente han sido colocados por inversores cautos para recoger ganancias seguras.


Según los últimos datos disponibles, el promedio industrial Dow Jones cerró con una subida de 72.49 puntos, o 0.52% a 13,954.42 unidades, mientras que el Standard & Poor's 500 ganó 7.66 puntos, o 0.51%, a 1,507.84.

En tanto, el índice Nasdaq Composite perdió 0.64 puntos, o 0.02% y terminó en 3,153.66 unidades.

En el capital de riesgo, la ley del más fuerte

La burbuja tecnológica estalló hace diez años, pero la industria de capital de riesgo que ayudó a financiar su auge permaneció prácticamente intacta. Ahora, las firmas del sector están experimentando su propia purga selectiva.

Frenadas por los flojos retornos de sus inversiones y el enfriamiento económico, las firmas de capital de riesgo están pasando dificultades para recaudar nuevos fondos. El año pasado, 125 fondos de capital de riesgo de EE.UU. recaudaron US$13.600 millones, una cifra inferior a los US$28.700 millones recaudados por 203 fondos en 2008 y US$40.800 millones de 217 fondos en 2007, según la firma especializada en datos VentureSource.

"Hay muchas firmas que se han retirado", afirma Rebecca Lynn, director de la firma de capital de riesgo Morgenthaler Ventures en Menlo Park, California. "Seguiremos viendo sacudidas a medida que desaparecen muchas de las firmas que no están al tope de la lista".

A finales de 2009, en EE.UU. había 794 firmas de capital de riesgo activas, es decir, que han recaudado dinero en los últimos ocho años, frente a la cifra máxima de 1.023 en 2005, según Thomson Reuters y la Asociación Estadounidense de Capital de Riesgo (NVCA por sus siglas en inglés).

Entre tanta penumbra, algunas empresas nuevas se las arreglan para encontrar apoyo financiero. Pacific Biosciences Inc., que fabrica instrumentos para hacer secuencias de ADN, ha recaudado más de US$260 millones y encabeza una lista de 50 compañías financiadas por el capital de riesgo compilada por VentureSource, una división de News Corp., propietaria de The Wall Street Journal.

Muchas firmas de capital de riesgo —que invierten dinero en nuevas compañías con el objetivo de beneficiarse posteriormente cuando se vendan o salgan a bolsa— obtuvieron grandes ganancias en los años de auge a finales de los 90 y principios de 2000, cuando la industria infló la burbuja puntocom y ayudó al lanzamiento de exitosas compañías como eBay Inc. y Yahoo Inc. Incluso cuando explotó la burbuja, las firmas del sector siguieron operando porque sus fondos, por lo general, se organizan como vehículos de inversión a largo plazo, a 10 años, y no cierran las puertas con rapidez como lo haría un fondo de cobertura.

Pero en la última década, muchas compañías nuevas han desaparecido o han tenido dificultades para salir a bolsa ante la poca acogida del mercado para las ofertas públicas iniciales. Este difícil ambiente se ha visto exacerbado por la restricción del crédito, que hace más difícil que muchas empresas nuevas obtengan líneas de crédito bancarias, afirman capitalistas de riesgo.

Si bien no es nada nuevo que muchas empresas nuevas fracasen, algunos de los recientes desplomes han sido especialmente llamativos, debido a que los activos han tenido que ser vendidos por una mínima parte de la cantidad que habían recaudado.

Un claro ejemplo es Copan Systems Inc., la compañía de almacenamiento de datos, con sede en Longmont, Colorado, que recaudó más de US$107 millones en capital de riesgo en los últimos ocho años, según VentureSource. A pesar de todo este dinero, la compañía fracasó: a finales del mes pasado, los activos de Copan pasaron en una venta privada a Silicon Graphics International Corp. por US$2 millones.

"La compañía tenía cierta tracción pero necesitaba demasiado dinero para llegar más allá", afirma Phil Siegel, socio en la firma de capital de riesgo Austin Ventures, que invirtió en Copan. Silicon Graphics reconoce que hizo un buen negocio.

Desde el colapso de la burbuja puntocom en 2000 y 2001, el mercado ha sido poco entusiasta con las salidas a bolsa respaldadas por el capital de riesgo. Y aunque algunos capitalistas de riesgo se han beneficiado en los últimos años con la venta de nuevas compañías por grandes sumas de dinero —por ejemplo, la compra en 2006 por parte de Google de la página de videos YouTube por US$1.700 millones— los retornos de estos acuerdos por lo general no suelen ser tan lucrativos como los generados por las ofertas públicas iniciales.

En general, las compañías que reciben fondos de capital de riesgo generaron US$17.100 millones en salidas a bolsa y fusiones y adquisiciones en 2009, una caída de 34% frente a los US$26.100 millones producidos en 2008, de acuerdo con VentureSource.

Muchos capitalistas de riesgo no tienen un largo historial para mostrar a los inversionistas cuando tratan de recaudar más dinero. Como resultado, algunas firmas del sector también están reduciéndose.

Ministros de finanzas de la UE no llegan a acuerdo sobre regulación de fondos de cobertura

Los ministros de Finanzas de la Unión Europea no consiguieron el martes alcanzar un acuerdo sobre una nueva normativa para los fondos de cobertura y las firmas de capital riesgo, dijeron funcionarios de la UE.

Los miembros del bloque han estado discutiendo sobre los así llamados fondos de inversión alternativa desde el año pasado, pero hay grandes divergencias entre los países.

Reino Unido, cuya capital, Londres, es el mayor centro financiero de la UE, se opone a una regulación estricta que teme que haga que los inversionistas se marchen a otros lugares. Francia y Alemania, por contra, están a favor de unas normas más firmes sobre estos fondos, al considerar que conllevan un riesgo y provocan volatilidad en los mercados.

España, que ocupa la presidencia de turno del Consejo Europeo, planea seguir negociando con varios países en las próximas semanas, dijo un funcionario de la UE. España pretende lograr un acuerdo antes de que acabe su presidencia, a finales de junio.

"Necesitamos trabajar aún más en esto en las próximas semanas", dijo la ministra de Economía y Hacienda de España, Elena Salgado en una conferencia de prensa después de la reunión mensual de los ministros de finanzas del bloque.

Uno de los puntos calientes es cómo trataría la nueva legislación a los fondos que tienen su sede fuera del bloque. Reino Unido quiere asegurarse de que esos fondos tienen acceso a inversionistas de la UE, mientras que Francia quiere limitar la obtención de recursos de esos fondos.

La aprobación de la nueva legislación requiere una mayoría cualificada. Los diplomáticos de la UE dicen que hay suficiente apoyo entre los 27 miembros de la Unión para aprobar las regulaciones en su forma actual, pese a las objeciones del Reino Unido. Sin embargo, el gobierno español insiste en que desea obtener "un consenso" antes de seguir adelante. Las medidas también necesitan la aprobación del parlamento europeo, que actualmente discute enmiendas a la legislación propuesta.

Un funcionario del Tesoro británico describió la demora en las negociaciones legislativas como "un buen resultado para el Reino Unido" "Debemos mantener nuestra posición. Otros son dados a mostrarnos como antireformistas. Eso es equivocado. Lo que queremos es obtener un acuerdo que fortalezca al sistema sin sacrificar la competitividad", dijo el funcionario.

Una propuesta que se encuentra bajo discusión es un sistema de "pasaportes" que le permitiría a los fondos extranjeros cooperar con un regulador de un estado de la Unión, permitiéndoles atraer inversiones a lo largo del bloque. Francia se opone vehementemente a esta idea, según un diplomático de la Unión Europea.

El ministro de Economía del Reino Unido, Alistair Darling, dijo el martes que es necesario endurecer la regulación de los hedge funds pero no a cualquier precio y no de una forma que ponga el distrito financiero de Londres en desventaja competitiva.

Tres franceses protagonizan una tragedia griega

Tres franceses figuran entre los grandes protagonistas de la crisis griega, pero a menudo van en direcciones distintas.

El presidente del Banco Central Europeo, Jean-Claude Trichet; el presidente francés, Nicolas Sarkozy; y el jefe del Fondo Monetario Internacional, Dominique Strauss-Khan, están involucrados en el intento por impedir una cesación de pagos que tuviera repercusiones negativas en la economía mundial.

Pero cada uno interviene de un modo que refuerce la institución que lidera.

Esto ha revelado diferencias que podrían afectar no sólo las políticas del rescate griego, sino también otros temas cómo cuáles son las mejores formas de impulsar el crecimiento y valorar las monedas.

"En última instancia, los tres tienen interés en que Grecia salga de esto de la mejor forma posible", afirma Michel Camdessus, ex director gerente del FMI y gobernador honorario del banco central de Francia. "Pero también tienen roles diferentes que jugar".

Sarkozy y Trichet coinciden en que la Unión Europea debería entablar negociaciones con Atenas y que el FMI debería conservar un papel más secundario, el de brindar asistencia técnica.

Ambos, sin embargo, tienen preocupaciones un tanto diferentes.

La prioridad de Trichet es la credibilidad del euro y el bloque de 16 países que comparten la moneda. Durante una conferencia de prensa realizada el hace una semana, el presidente del BCE cerró la puerta a cualquier participación del FMI en un eventual rescate griego, al afirmar que no sería "apropiado".

Sarkozy, al igual que otros líderes europeos, comparte esa opinión. Pero el mandatario de 55 años tiene un motivo adicional para mantener alejado al FMI. Strauss-Khan, de 60 años, podría ser un rival en las elecciones presidenciales de Francia en 2012.

Cuando Sarkozy apoyó a Strauss-Khan para ser elegido al frente del FMI en 2007, se consideró ampliamente como una forma de exiliar un rival político.

En ese entonces, el FMI era una institución sin una misión clara. La economía global estaba en auge y pocos países necesitaban sus préstamos. Una de las primeras tareas de Strauss-Khan fue implementar los primeros despidos a gran escala de la entidad.

Pero dos años en Washington elevaron el perfil internacional de Strauss-Khan, y su percepción entre los electores franceses, donde ya tenía credibilidad por preparar la entrada del país a la moneda única europea en 1999.

Strauss-Khan indicó hace poco que podría regresar a Francia para presentarse como candidato a la presidencia antes del fin de su mandato en el FMI, que se extiende hasta 2012.

El titular del Fondo "forjó una reputación que no hubiera tenido en épocas normales" debido al rol prominente del FMI en combatir la crisis global, afirma Jean Pisani-Ferry, director de Bruegel, un centro de estudios económico en Bruselas. "También es visto como el que habla y trabaja con los poderosos jefes de Estado".

Un portavoz de Sarkozy, al igual que uno de sus asesores, no respondió llamados en busca de comentarios.

Una vocera de Strauss-Khan señaló que las ambiciones políticas del jefe del FMI son "meras especulaciones, quizás naturales cuando se trata de alguien de la estatura del director gerente".

Strauss-Khan se ha enfrentado al gobierno de Sarkozy. En medio de la crisis global, exhortó a Francia y a otros países europeos a expandir los paquetes de estímulo fiscal, mientras Sarkozy se concentró más en la necesidad de implementar una reforma regulatoria y controlar a los fondos de cobertura.

Cinco ideas para empezar bien el año

Cada día es tan sólo un día más, pero cuando llega un año nuevo, nos sentimos como si la cuenta volviera a cero y pudiésemos empezar de nuevo.

Eso es especialmente cierto en lo que se refiere a nuestras finanzas. Para muchos de nosotros, la temporada de fiestas puede haber reducido nuestras arcas, a diferencia de lo que ha pasado con nuestras cinturas. Aquí van 5 ideas para empezar tanto 2010 como la nueva década con buen pie:

1. Establezca un plan de ahorro

Desde que el tsunami financiero arrasó con todo en septiembre de 2008, muchos empezaron a ahorrar rigurosamente. Eso es algo bueno, pero existe la tentación de abandonar esa disciplina cuando las nubes empiezan a despejarse.

Aunque la economía sigue siendo frágil y mucha gente todavía está desempleada, los indicios de recuperación se están volviendo cada vez más aparentes. Entre sus propósitos para este nuevo año incluya una meta de ahorro en función de sus ingresos regulares, incluso si no es una cantidad importante. Mantener la disciplina es algo crucial. El monto del ahorro puede crecer con el tiempo.

2. Establezca un fondo para emergencias

Los consejos sobre cómo ahorrar para la jubilación o la universidad de sus hijos abundan. Pero la asesoría sobre qué tipo de fondo de emergencia debería tener es escasa.

Un fondo para emergencias, que se puede alimentar de su plan de ahorros, debería cubrir unos seis meses de ingresos. Es un tipo de seguro personal, algo valioso en estos tiempos de cambio acelerado.

Estos fondos deberían estar disponibles en caso de emergencia. Por supuesto no olvide tener al día sus seguros personales ( salud, accidentes, vida) y patrimoniales (vehículo, hogar, empresa). Es la mejor manera de protejer su bolsillo en caso de algún problemas de salud o pérdida patrimonial.

3. Opte por pagar la tarjeta de débito cada mes o use solo la de débito

Deshacerse de sus tarjetas de crédito es una buena idea y eliminar toda la deuda de tarjeta de crédito es una idea aún mejor. Las tasas de interés asociadas con la deuda de tarjeta de crédito fácilmente pueden superar o minar los rendimientos que pueda obtener en otras partes.

Pero el mundo se está alejando del efectivo a pasos agigantados. La noción de no tener tarjetas es casi inaudita. Entonces, ¿qué tipo de tarjeta tener? Una tarjeta de débito actúa como el efectivo, lo que la convierte en la mejor opción. Puede gastar sólo lo que tiene.

4. Reequilibre sus inversiones

El año pasado, reequilibrar significó adquirir más exposición bursátil tras un año de grandes pérdidas en las acciones. Esa noción sonaba bastante alocada por aquel entonces, pero resultó ser acertada.

Eso se debe a que las acciones repuntaron respecto de sus mínimos de marzo y registraron un año sorprendentemente saludable. Ahora, la mayoría de nosotros tenemos demasiadas acciones y colocar parte del dinero en bonos o incluso efectivo para reequilibrar la ecuación podría ser una opción prudente.

5. Recompénsese a sí mismo

Los propósitos de año nuevo normalmente no se cumplen, y un gran motivo de ello es que no suelen ser agradables. Hacer dieta, ahorrar, no gastar. Empezamos el año como monjes y en febrero descubrimos que la vida monástica no es lo nuestro.

En consecuencia, es importante tener un propósito que sea divertido: un poco de azúcar con todo ese vinagre.

Para mí, eso significa ahorrar dinero para un viaje familiar más avanzado el año. Este ahorro es adicional al plan de ahorros establecido en el primer propósito. Si cumplimos los primeros cuatro objetivos, nos podemos recompensar por iniciar la década con buen pie financiero.

Algunos fondos de cobertura unen fuerzas para atacar al euro; anticipan paridad con el dólar

Las grandes apuestas están surgiendo en exclusivos encuentros como una denominada "cena de ideas" realizada recientemente en la que participaron algunos de los mayores fondos de cobertura, como SAC Capital Advisors LP y Soros Fund Management LLC. Durante la reunión organizado por un banco de inversión boutique en una mansión en Manhattan, un reducido grupo de gestores sostuvieron que el euro caerá probablemente a su paridad con el dólar, es decir que un euro equivaldrá a US$1.

El euro, que llegó a US$1,51 en diciembre, ahora bordea US$1,3550. Muchos operadores apalancan sus apuestas, pidiendo prestado a menudo 20 veces la cantidad de su apuesta, lo que acentúa las ganancias y las pérdidas. La caída del euro a US$1 podría representar una oportunidad irrepetible. Si los inversionistas colocan US$5 millones para hacer una operación de US$100 millones, un movimiento de 5% en la dirección elegida duplica la inversión inicial. "Ésta es una oportunidad…para ganar mucho dinero", dice Hans Hufschmid, director de GlobeOp Financial Services SA.

Durante estas exclusivas reuniones, los fondos de cobertura pueden analizar operaciones similares de las que pueden beneficiarse mutuamente, usando métodos parecidos a los fueron duramente criticados durante la crisis financiera de 2008.

En aquel entonces, algunos de los mayores gestores de fondos de cobertura, como David Einhorn de Greenlight Capital Inc., que también asistió a la cena en Nueva York, determinaron que el futuro de Lehman Brothers Holdings y otras firmas financieras era incierto y realizaron grandes apuestas contra sus valores.

En las últimas semanas, algunos operadores han comparado a Grecia con Bear Stearns Cos., el banco de inversión estadounidense que terminó en manos de J.P. Morgan Chase, y a Portugal con Lehman, que tambaleó durante meses antes de colapsar.

No hay nada impropio en que los fondos de cobertura realicen operaciones parecidas, a menos que sea calificado de colusión por los reguladores, algo que no ha ocurrido.

Aaron Cowen, gestor de SAC, quien le propuso al grupo atacar el euro, considera que todos los escenarios para resolver la crisis de la deuda griega son negativos, según fuentes cercanas. La posición de SAC respecto al euro no está clara y Cowen declinó comentar al respecto.

George Soros, que encabeza un fondo de US$27.000 millones, advirtió públicamente el pasado fin de semana que si la Unión Europea no pone sus finanzas en orden, "el euro se podría desintegrar". Soros declinó hacer comentarios para este artículo a través de un portavoz de Soros Fund Management.

Pocos operadores anticipan un colapso del euro parecido al de la libra esterlina en 1992, tras una gran apuesta a la baja de Soros.

En esa famosa operación, las ventas masivas lideradas por Soros hicieron caer tanto el valor de la libra que Gran Bretaña se vió obligada a retirarla del Mecanismo de Tipos de Cambio (MTC) europeo, que mantenía los tipos de cambio dentro de bandas de negociación bastante estrechas . La operación le habría reportado a Soros una ganancia de US$1.000 millones, según los operadores.

Los operadores estiman que las apuestas a favor y en contra del euro representan una gran parte de los US$3 billones (millones de millones) negociados diariamente en el mercado mundial de divisas, una gran diferencia frente a 1992, cuando el volumen global ascendía a apenas US$820.000 millones.

Al igual que en la crisis financiera de 2008, los seguros contra cesaciones de pagos (CDS) juegan un papel estelar. Algunos de los mayores fondos de cobertura —incluyendo Paulson & Co. Inc. que administra US$32.000 millones— han comprado estos derivados, que protegen contra una cesación de pagos de la deuda soberana griega. Los operadores consideran que un alza en los precios de los CDS son una señal de alerta de un posible cese de pagos.

Desde enero, los precios de estos contratos casi se han duplicado, lo que refleja los temores de los inversionistas sobre la crisis fiscal de Grecia. Paulson ha acumulado importantes posiciones en Europa, afirman fuentes cercanas, incluyendo derivados que se harán efectivos si Grecia entre en cesación de pagos en los próximos cinco años. Sin embargo, otra fuente próxima indicó que Paulson se ha vuelto recientemente más optimista sobre el euro. En una declaración, Paulson declinó comentar "sobre posiciones individuales" e indicó que "no manipula ni pretende desestabilizar valores en ningún mercado".

Un gestor derriba dominós: de la crisis 'subprime' a Europa

Uno de los inversionistas que más se ha beneficiado de la crisis que castiga a Europa es un desconocido gestor de un fondo de cobertura de Fort Worth, Texas. Pero en lugar de celebrar, Mark Hart III ha mantenido un perfil bajo en momentos en los políticos despotrican contra quienes apuestan contra la deuda soberana.

Hart es uno de varios inversionistas que durante años ha apostado por que se produzca una crisis fiscal en Europa. Sin embargo, a diferencia de muchos otros gestores, dirige un fondo dedicado a esta operación. Hace poco, el fondo devolvió alrededor de US$300 millones a sus inversionistas, según personas al tanto. Esa decisión fue divulgada previamente por Bloomberg News.

Pocos se han concentrado durante tanto tiempo sobre temas de deuda europea como Hart, quien administra Corriente Advisors LLC. Hart no respondió a solicitudes de entrevista.

A fines de 2007, Hart iba camino a cosechar ganancias cercanas a los US$300 millones gracias a su apuesta contra los créditos hipotecarios de alto riesgo, o subprime, en Estados Unidos, según una fuente al tanto.

A la hora de buscar el próximo dominó a punto de caer, Hart volcó su atención hacia Europa, dijo una fuente cercana. La mayoría de los países europeos pagaban bajas tasas de interés. En ese momento, los seguros contra cesaciones de pagos, conocidos como CDS por sus siglas en inglés, costaban lo mismo para proteger la deuda de Grecia que la de Alemania. Eso sugería que los inversionistas consideraban que era igualmente improbable que cualquiera de los dos países cayera en una cesación de pagos.

Eso no parecía tener sentido para Hart y su equipo. Alemania y Francia parecían tener menos deuda y mejores perspectivas económicas que Grecia, Portugal y España, por ejemplo. Una vez que la economía global perdiera fuerza, los inversionistas solicitarían tasas más altas para comprar la deuda de Grecia, España y otros países considerados más débiles. Esa, al menos, fue la conclusión de Hart, según el testimonio de inversionistas y asociados.

Corriente comenzó a comprar CDS de una gama de naciones europeas. Debido a la escasa preocupación que en ese momento imperaba respecto a la salud de Grecia y otros países, asegurar US$100 millones de deuda griega costaba menos de US$1 millón al año.

Hart también unió fuerzas con Louis-Vincent Gave, de 37 años, un ex teniente de la armada francesa y presidente ejecutivo de la firma de inversión e investigación global de Hong Kong GaveKal Capital. Un vocero de GaveKal prefirió no hacer comentarios.

Ambos formaron el fondo European Divergence Fund L.P. que se especializó en apostar contra la deuda europea. El mensaje del fondo durante una presentación ante inversionistas cuando se intensificó la crisis financiera en 2008 fue claro: la deuda europea es la próxima víctima, señala fuentes cercanas.

Entre quienes invirtieron en el nuevo fondo había particulares y fondos gubernamentales europeos y asiáticos, algunos de los cuales tenían sus propias dudas sobre la salud de varios países europeos, según personas al tanto.

Hart exhortó a sus amigos que operaban fondos de cobertura a que compraran seguros contra la deuda emitida por Grecia y otros países. Hart, sin embargo, mantuvo un perfil discreto, temeroso de un alza en los precios de los CDS si otros copiaban su estrategia. También quería evitar ser el blanco de los ataques de los políticos, dice una persona que trabaja con él.

"Sabíamos desde el primer minuto que nos enfrentábamos a los gobiernos", indicó la fuente. El Divergence Fund subió 92% en 2008, según personas al tanto, pero perdió 19% el año pasado tras el repunte de los mercados globales.

El European Divergence Fund ha subido casi 20% este año, según las fuentes, lo que lo ubica entre los fondos de mejor desempeño en 2010. Hart y Gave se han desprendido de algunas de sus posiciones y han devuelto cerca de US$300 millones a los inversionistas, según fuentes fidedignas.

Hart fundó Corriente en 2001 tras un paso por el fondo de cobertura de Dallas Tarpon Advisors, y es miembro de la junta directiva de la Fundación Michael J. Fox. Bautizó a su fondo Corriente debido a una raza de ganado.

A pesar de haber devuelto parte de las ganancias, Hart aún tiene CDS contra la deuda de varios países europeos repartidos en varios fondos, según una persona cercana. Hace meses, Hart y Gave decidieron no hablar en público sobre sus apuestas contra la deuda europea, dicen fuentes cercanas. En una reciente carta a sus inversionistas, Hart les pidió no divulgar detalles de los fondos y sus operaciones.

Hart y Gave han dicho a los inversionistas que anticipan más malas noticias para Europa.